独家／韩股上周五重挫都是因为「他 」？台湾官方表态：不开放

亚股26日出现「黑色星期五」血洗，韩股暴跌5.8%居亚股之最，市场研判南韩散户大量涌入二倍杠杆个股ETF，后又引发连锁性卖压，是近期韩股重挫元凶。台湾目前没有个股ETF，但南韩4月上市二倍杠杆个股ETF后，外界高度关注台湾会否跟进，对此，台湾证券交易所表示，以目前台湾的市场情势、投资人交易与保护、ETF市场特性等，不参考开放个股ETF。

韩国近期连结三星电子、SK海力士等权值股的大型个股杠杆与反向商品造成市场巨幅波动，拖累日股、台股同步跳水。杠杆型个股ETF对市场有助涨助跌的效果，因杠杆工具直接连结单一大型个股时，投资人交易行为不只会受到市场方向影响，也可能反过来放大个股买卖压力；若该个股又是指数权重极高的龙头公司，单一股票的剧烈波动便可能进一步传导至整体市场。南韩股市暴跌，让不少人担心台湾会不会有相同的问题。

证交所表示，近期韩国案例所反映的问题，不能简单套用到台湾。因为台湾与韩国在杠反ETF制度设计存在明显差异。若忽略其间差异，容易高估台湾ETF对市场波动的放大效果，也可能低估台湾ETF在股市大跌时所发挥的稳定功能。

首先，台湾杠杆型与反向型ETF多以指数为追踪标的，并透过期货、选择权等衍生性金融商品达成每日正向倍数或反向倍数的投资效果。换言之，台湾的杠反ETF本质是「期货型」或「衍生性商品型」的指数工具，主要反映大盘或特定市场指数的短期走势。其风险来源主要来自整体市场指数与期货市场，而不是集中在单一个股。加上韩国单一股票单日涨跌幅为30%，台湾股票及ETF则为10%，台湾风险控管相对谨慎。台湾在商品设计及市场监理与韩国不同，不会有韩国ETF导致市场暴跌情形。

其次，每当台股因国际政经事件出现急跌，市场常见现象不是ETF大规模赎回，而是投资人逆势申购。例如，去年4月美国宣布对等关税、年初美伊战事、近期6月5日的美股大跌，ETF市场均出现上百组甚至上千组净申购数量。这种「愈跌愈买」的行为，对市场具有一定稳定作用。ETF申购代表资金实际流入市场，在市场下跌时有助于承接部分卖压，也向市场传递长期资金持续投入的讯号。这也反映许多投资人选择透过ETF长期参与台湾资本市场成长，而非因短期波动恐慌退出市场。

相对于个股ETF只连结一档个股，投资人在市场大跌时，可能因资讯不对称、公司基本面不确定或价格快速下跌而选择停损；但台湾的ETF投资人买进的是一篮子股票或市场指数，投资决策较不容易受到单一公司消息影响。因此，当市场出现非理性恐慌时，ETF申购资金可以提供分散化的承接力量，降低流动性快速消失的风险。

本文转自：TNT时报